La inestabilidad geopolítica es una constante en el panorama global, y en los últimos tiempos, Estados Unidos se encuentra en el epicentro de esta dinámica. Las guerras en curso, la redefinición de su posición internacional y, de manera crucial, las decisiones arancelarias, han mantenido a los inversores en vilo. Sin embargo, en medio de esta aparente incertidumbre, se vislumbra una ventana de oportunidad, especialmente para aquellos que, como nosotros en Coninversión, creemos firmemente en los principios del Deep Value.
El mes de julio se presenta como un periodo clave. Las negociaciones comerciales entre la administración de Donald Trump y el presidente chino Xi Jinping parecen acercarse a una resolución, o al menos a un significativo avance. Lo que se ha anunciado recientemente es una búsqueda de progreso comercial que, si bien ha tenido sus altibajos, como la reciente acusación de Trump sobre una violación de acuerdos por parte de China, la voluntad de diálogo y acuerdo ha prevalecido en las últimas semanas. Este tipo de vaivenes, aunque generadores de volatilidad, son precisamente el terreno donde la estrategia de valor profundo puede florecer. Como decía Warren Buffett, “El miedo es el mejor amigo del inversor, y la euforia su peor enemigo”.
La Danza de los Aranceles y el Ecosistema Global
La política arancelaria ha sido un factor dominante en las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China. La imposición y posterior suspensión de aranceles, como la tregua de 90 días con una reducción significativa en las tarifas, han creado un entorno de incertidumbre que ha afectado a muchas empresas. La percepción de riesgo se eleva, provocando que los precios de algunas acciones se desplomen, a pesar de que los fundamentos de las empresas subyacentes sigan siendo sólidos. Es aquí donde la disciplina y la perspectiva psicológica de autores como Alexander Elder cobran relevancia: controlar las emociones y adherirse a un plan de inversión es fundamental para evitar decisiones impulsivas que nos alejen de la rentabilidad.
Esta postura subraya la importancia de un entorno comercial abierto para la prosperidad global, un principio que el Deep Value a menudo persigue, buscando empresas que se beneficien de la interconexión económica.
Industrias con Viento a Favor: Donde el Valor Se Revela
El posible acuerdo comercial entre Estados Unidos y China abre un abanico de oportunidades para sectores específicos. Nos referimos a aquellas industrias que dependen en gran medida de la manufactura en Asia y que han visto sus valoraciones castigadas por la incertidumbre arancelaria, a pesar de mantener un desempeño de ventas y operaciones robusto.
Entre las industrias que se perfilan como grandes beneficiarias, podemos destacar:
- Tecnología y Electrónica de Consumo: Empresas que ensamblan o fabrican componentes electrónicos en Asia, han enfrentado riesgos arancelarios debido a su exposición a la cadena de suministro en China y el sudeste asiático. Sin embargo, su sólida demanda global y su capacidad de adaptación, las posicionan para un repunte significativo una vez que la claridad arancelaria se establezca.
- Automoción y Componentes: Aunque algunas automotrices han expresado preocupaciones sobre los incentivos de producción y la disponibilidad de componentes como los imanes de tierras raras, un acuerdo comercial podría aliviar estas presiones. Las empresas con una fuerte cadena de suministro en Asia y un mercado de ventas global se beneficiarían de una mayor estabilidad y menores costos.
- Bienes de Consumo Duradero: Fabricantes de electrodomésticos y otros bienes duraderos con producción en Asia verían una reducción en los costos de importación, lo que podría traducirse en mayores márgenes o precios más competitivos, impulsando las ventas.
- Textil y Calzado: Sectores que tradicionalmente han dependido de la manufactura asiática también experimentarían un alivio de las presiones arancelarias, permitiéndoles optimizar sus cadenas de suministro y mejorar su rentabilidad.
Es fundamental buscar empresas en estos sectores que, a pesar de la disminución temporal de sus precios de acciones, han mantenido un rendimiento operativo estable. Aquí es donde la “Margin of Safety” de Seth Klarman se vuelve crucial. Klarman, uno de los grandes exponentes del valor, enfatiza la protección del capital por encima del potencial de ganancias, buscando empresas con un margen de seguridad amplio, lo que implica un valor intrínseco muy superior al precio de mercado. Esto permite que, incluso si el escenario geopolítico no se desarrolla a la perfección, la inversión siga siendo sólida.
La Psicología del Inversor en Tiempos de Incertidumbre
En momentos de inestabilidad, la tentación de sucumbir al pánico o de especular de manera desordenada es alta. Sin embargo, los principios del Deep Value nos enseñan a mantener la calma y a pensar de forma contraria. Como Joel Greenblatt sugiere en “You Can Be a Stock Market Genius”, las situaciones especiales y los eventos macroeconómicos pueden crear oportunidades de inversión inigualables. La clave está en no confundir la volatilidad con el riesgo real de pérdida de capital, un concepto fundamental en la filosofía de Klarman.
Daniel S. Loeb, conocido por su enfoque de inversión “event-driven” y orientado al valor, a menudo busca empresas en problemas para reestructurarlas y devolverlas a la rentabilidad. Esta estrategia encaja perfectamente con la búsqueda de empresas castigadas por factores externos, como los aranceles, pero con un valor intrínseco intacto. Loeb ha expresado optimismo sobre el entorno de inversión en renta variable, a pesar de las interrupciones ocasionales por políticas no convencionales, y subraya la importancia de una respuesta “sin emociones” en la toma de decisiones de inversión.
En conclusión, la actual inestabilidad geopolítica y las negociaciones arancelarias, lejos de ser un motivo de parálisis para el inversor, representan una coyuntura excepcional para aplicar una estrategia de Deep Value. La clave reside en la paciencia, la investigación profunda y la capacidad de discernir el valor subyacente en medio del ruido del mercado. Al igual que los grandes maestros del valor, debemos ver en estas situaciones de “incertidumbre” la oportunidad de adquirir activos de calidad a precios de descuento, sabiendo que, una vez que la tormenta pase, el valor intrínseco de estas empresas saldrá a la luz. La especulación, entendida como la búsqueda de oportunidades a corto plazo, puede ser un campo fértil, pero siempre anclada en una profunda comprensión del valor y un manejo psicológico impecable.
